南宋临安城外有座古刹灵隐寺，香火鼎盛，每日来往香客络绎不绝。寺中住持智空禅师本是个佛法高深、慈悲为怀之人，奈何其师弟智妄却是个刁钻奸猾、贪财好利之徒。
智妄仗着自己在寺中有些资历，又与住持沾亲带故，在寺里横行霸道。他克扣僧众斋饭，将香油钱偷偷塞进自己腰包，还常对前来上香许愿的香客巧立名目索要钱财，稍有不从，便恶语相向，搅得寺中乌烟瘴气，香客们也是敢怒不敢言。
这日，济公摇着那把破蒲扇，哼着“鞋儿破，帽儿破”的小调，一瘸一拐地来到了灵隐寺。他衣衫褴褛，浑身散发着一股酸臭味，头发乱蓬蓬的像团杂草，脸上还挂着似笑非笑的神情。
守门的小沙弥见状，急忙伸手阻拦：“哪来的疯乞丐，这灵隐寺岂是你能随意进的地方！”济公却像没听见似的，径直往里闯，边走边嚷：“好一座清净佛地，怎容得下妖孽作祟！”小沙弥又气又急，连忙跑去通知智妄。
智妄闻讯赶来，上下打量了济公一番，满脸嫌弃道：“你这疯和尚，来我寺中撒野，是何居心？莫不是想讨口饭吃，也该懂些规矩！”济公咧嘴一笑，露出满口黄牙：“规矩？你这寺里的规矩怕是都坏在你手里了！贫僧今日前来，便是要替佛祖清理门户！”智妄听了，心中一惊，但很快又强装镇定：“休要在这里胡言乱语，再不离开，休怪我不客气！”
济公见智妄死不悔改，决定给他点颜色瞧瞧。他走到大雄宝殿前，对着佛像双手合十，口中念念有词。突然，殿内香炉中冒出一股青烟，这青烟竟在空中幻化成一幅幅画面。画面中，智妄在深夜偷偷潜入藏经阁后的密室，将一袋袋沉甸甸的银两藏进自己的箱子里；他还在接待香客时，故意夸大其词，说香客若不捐出重金，佛祖便不会庇佑他们，吓得香客们纷纷解囊。
寺中僧众和香客们看到这些画面，都惊得目瞪口呆。智妄脸色煞白，双腿一软，瘫倒在地。他指着济公，结结巴巴地说：“你……你这疯和尚，使的什么妖法！”济公大笑道：“这哪是什么妖法，不过是佛祖显灵，让你这恶僧的丑恶行径无所遁形罢了！”
智妄恼羞成怒，从地上爬起来，捡起一根木棍，便朝济公打去。济公不躲不闪，任由木棍打在身上，却丝毫没有受伤。他伸手抓住木棍，轻轻一拽，智妄便摔了个狗啃泥。
济公蹲下身子，看着狼狈不堪的智妄，语重心长地说：“智妄啊智妄，你本也是佛门弟子，却因贪念作祟，迷失了本性。佛祖慈悲，给你改过自新的机会，你若现在诚心忏悔，或许还能得救。”
智妄心中虽仍有些不服气，但看到众人的目光都聚焦在自己身上，又想到自己这些年做的恶事，心中渐渐泛起一丝悔意。他跪在地上，向济公和众人磕头认错：“是我鬼迷心窍，贪图钱财，做出这等有辱佛门之事，还望各位师兄和香客们原谅我这一次。”
济公扶起智妄，说道：“知错能改，善莫大焉。佛门广大，不度无缘之人，你既已悔悟，便随我一同修行，重修正果吧。”说着，济公从怀中掏出一本破旧的佛经，递给智妄：“此经中蕴含着无上佛法，你需日夜研读，用心领悟。”
从那以后，智妄像是变了个人似的。他不再贪图钱财，每日早起晚睡，打扫寺院、诵经礼佛，还主动将自己的积蓄拿出来，为寺中添置香烛、修缮房屋。他对待香客也变得和蔼可亲，耐心解答他们的疑惑，为他们祈福消灾。
而济公呢，在点化完智妄后，又摇着破蒲扇，哼着小曲儿，离开了灵隐寺。他继续云游四方，用自己的智慧和神通，帮助那些需要帮助的人，惩治那些为非作歹的恶人，在世间留下了一段段传奇佳话。