在江南水乡，有个叫青溪镇的地方。镇子依水而建，河道纵横交错，百姓们大多以捕鱼、行船为生，日子虽不算富裕，却也平静祥和。然而，不知从何时起，青溪镇的平静被打破了。
镇外的青溪河里，突然出现了一只凶猛的水怪。这水怪身形巨大，似龙非龙，似鳄非鳄，浑身覆盖着黑色的鳞片，散发着令人作呕的腥气。它时常在夜里出没，掀翻过往的船只，吞噬船上的百姓，一时间，青溪镇人心惶惶，渔民们不敢再下河捕鱼，商船也不敢从这里经过，镇子的经济陷入了困境。
镇里的富户们为了保命，凑了一大笔银子，请来了不少道士、和尚做法事，希望能驱走水怪。可这些道士、和尚大多是些招摇撞骗之徒，根本没有什么真本事，不仅没能赶走水怪，反而被水怪吓得屁滚尿流，狼狈而逃。
就在百姓们绝望之时，济公摇着那把破蒲扇，哼着荒腔走板的小曲儿，来到了青溪镇。他看到镇子里一片死气沉沉，百姓们个个愁眉苦脸，便向一位老人打听情况。老人将水怪作乱的事情一五一十地告诉了济公，济公听后，眼中闪过一丝坚定，说道：“老人家放心，有我济癫在，定能除了这水怪，还青溪镇一个太平。”
百姓们听了济公的话，都半信半疑。他们看着济公那破破烂烂的衣衫、蓬乱的头发和手中的破蒲扇，实在难以相信他能对付得了那凶猛的水怪。但此时他们也没有别的办法，只能死马当作活马医，盼着济公能创造奇迹。
济公来到青溪河边，仔细观察着河水的动静。他发现水怪每次出没，都会在河面上掀起巨大的漩涡，还会发出低沉的吼声。济公心中有了主意，他让百姓们准备了一些酒和肉，又找来了一些渔网和绳索。
夜幕降临，济公带着百姓们来到河边。他将酒和肉放在河边，然后躲在一旁的草丛里。不一会儿，河面上果然出现了漩涡，水怪那庞大的身躯缓缓浮出水面。它闻到酒肉的香味，立刻张牙舞爪地游了过来。
就在水怪靠近酒肉的时候，济公大喝一声：“孽畜，看招！”他手中的破蒲扇一挥，一道金光闪过，酒肉瞬间换成了一张巨大的渔网，将水怪紧紧地网住。水怪奋力挣扎，发出阵阵怒吼，渔网被它扯得咯咯作响。
济公连忙指挥百姓们用绳索将渔网固定在岸边的大树上。水怪见挣脱不得，更加疯狂地挣扎起来，河水被它搅得波涛汹涌。济公知道这样下去不是办法，他跳到河边的一块大石头上，口中念念有词。
突然，天空中乌云密布，电闪雷鸣。一道道闪电劈向水怪，水怪被电得浑身颤抖，鳞片纷纷掉落。但水怪依旧不肯屈服，它张开血盆大口，喷出一股黑色的水流，向济公和百姓们袭来。
济公早有防备，他手中的破蒲扇再次一挥，一道屏障出现在众人面前，挡住了黑色的水流。接着，济公从怀里掏出一颗佛珠，向水怪扔去。佛珠化作一道金色的火焰，直直地射向水怪的眼睛。水怪惨叫一声，眼睛被火焰灼伤，疼痛难忍。
趁着水怪受伤的机会，济公施展法术，将河水冻结成冰。水怪被困在冰中，动弹不得。济公走到水怪面前，说道：“你这孽畜，本应在水中修行，却残害百姓，今日便是你的末日！”
水怪似乎听懂了济公的话，它低下头，发出呜呜的声音，像是在求饶。济公心生怜悯，说道：“念你修行不易，今日我便饶你一命。但你要答应我，从此不再作恶，守护这青溪河。”
水怪连连点头。济公念动咒语，解开了冰封。水怪缓缓沉入河底，消失不见了。
从那以后，青溪河恢复了往日的平静。渔民们又可以安心下河捕鱼，商船也重新在河上往来穿梭。百姓们对济公感恩戴德，纷纷拿出家里的美食来招待他。济公却笑着拒绝了，他摇着破蒲扇，哼着小曲儿，继续踏上了云游四方的道路，只留下了一个关于他降妖除魔、护佑百姓的传奇故事在青溪镇流传。