马超攻破潼关，铁骑东进许都与赵云、张绣汇合，白马义从和西凉铁骑纵横驰骋，与刘衍渡河南下的主力形成了对曹操集团的钳形攻势。面对这雷霆万钧、内外交攻的绝杀之局，曹操集团本就因乌巢水淹而摇摇欲坠的防线，瞬间土崩瓦解。
全线溃败，许都陷落
刘衍麾下诸将，闻西线捷报，士气如虹。关羽“春秋刀营”为锋锐，张飞“枪兵营”为侧翼，许褚、高顺的“铁壁营、陷阵营”为中军，张辽、徐晃等将亦奋勇争先。曹军将领如夏侯惇、曹仁等虽拼死抵抗，然军心已散，败兵如山倒。兖州重镇接连易手，刘衍大军以摧枯拉朽之势，直逼曹操的统治核心——许都。
与此同时，马超复仇心切，率西凉铁骑狂飙突进，连破弘农、渑池，兵临洛阳城下。司隶地区曹军兵力空虚，几乎未作有效抵抗便纷纷投降或逃窜。马超与庞德分进合击，迅速控制司隶西部，对许都形成了西面夹击之势。
建安十七年秋，刘衍主力与马超铁骑会师于许都城下。这座被曹操经营多年，挟天子以令诸侯的都城，陷入了重重包围。城内守军士气低落，人心惶惶。
曹操困守孤城，知大势已去。他拒绝了部下突围或投降的建议，欲焚毁府库，与许都共存亡。然而，其麾下部分将领与朝中官员早已暗中与刘衍联络。在一个混乱的夜晚，城门从内部被打开，刘衍大军涌入许都。
英雄落幕，曹操授首
混战中，曹操在曹仁等少数亲卫的死保下，试图从南门突围，前往荆州依附刘备（或东吴孙权）。然而，马超早已盯死了这位杀父仇人。
“曹贼！哪里走！”马超银枪白马，如同闪电般率部截住去路。
曹仁怒吼上前，与马超战作一团，虽勇猛无比，但连日奔波、心力交瘁，终被马超找到破绽，一枪刺中肩胛，重伤倒地。
曹操见最后的心腹爱将倒下，知已无幸理，拔剑欲自刎。马超岂容他如此便宜，拍马赶上，长枪如龙，直刺曹操后心！
一代枭雄曹操，就此毙命于乱军之中，结束了他波澜壮阔、毁誉参半的一生。
挟天子以令不臣，刘衍摄政
曹操既死，许都彻底平定。刘衍迅速控制了局面，他首先入宫拜见饱受惊吓的汉献帝，安抚其心，声称“清剿国贼，匡扶汉室”。随后，他以雷霆手段肃清曹操在朝中的残余势力，但并未急于取而代之。
在郭嘉、贾诩、荀彧等谋士的建议下，刘衍采取了更为稳妥的策略。他迫使汉献帝下诏，历数曹操罪状，褒奖刘衍勤王之功，封刘衍为汉国公，加九锡，假节钺，都督中外诸军事，录尚书事，总揽朝廷一切军政大权。实质上，形成了“刘衍挟天子”的局面，与昔日曹操无异。
天下三分，鼎足而立
曹操败亡，中原、司隶、关中及部分徐州之地尽入刘衍（汉国公）之手，其势力空前膨胀，成为天下最强的霸主。
然而，天下并未就此一统。
· 荆州刘备：趁中原大战之际，刘备在诸葛亮、庞统辅佐下，已基本平定益州，吞并了刘璋势力。闻听曹操败亡，刘衍挟持天子，刘备立刻在成都以汉室宗亲之名，宣布继承汉祚（或仍尊奉许都天子但保持独立），自称荆州牧，以诸葛亮为丞相，张合、文丑等为大将，据有益州、荆州（除部分被孙权侵占之地）等广大区域，民殷国富，地势险要，成为与刘衍抗衡的重要力量。
· 江东孙权：在周瑜、鲁肃等人辅佐下，孙权稳固了江东六郡。见曹操覆灭，刘衍势大，他立刻调整策略，一方面停止了对淮南的进攻，遣使至许都，向刘衍控制的朝廷称臣纳贡，以示恭顺；另一方面，则加紧巩固内部，发展水军，扼守长江天险。凭借长江之利和强大的水军，孙权割据江东，坐观北方与西蜀之争。
至此，天下形成了以刘衍（挟天子，据中原、河北）、刘备（据荆益）、孙权（据江东） 三大势力为核心的新三国鼎立格局。旧的秩序随着曹操的死亡而彻底崩塌，一个新的、更加复杂且充满变数的时代拉开了序幕。各方都在积蓄力量，等待着下一次改变天下格局的时机。而掌握了天子和大义的刘衍，无疑在这新一轮的竞争中，占得了先机。但面对雄踞险要的刘备和据江而守的孙权，统一天下的道路，依然漫长而艰难。